□银河证券研究中心 卞晓宁

　　本周(6月30日至7月3日)，随着油价连创新高，纽约商业交易所8月份轻质原油期货价格突破每桶145美元，而通用汽车也随着销量的大幅下降评级被调降。本周道琼斯工业指数下跌57.98点，跌幅为0.51%，盘中创出近22个月的新低。

　　新兴市场持续疲弱

　　五只建仓期满的QDII基金持续下跌，净值接近前期低点。截至周三，南方全球精选净值为0.765元，较上周下跌2.30%；华夏全球精选净值为0.717元，下跌0.83%；嘉实海外中国净值为0.619元，下跌0.80%；上投摩根亚太优势净值为0.619元，下跌1.43%；工银瑞信全球配置净值为0.907元，下跌1.84%。

　　全球市场本周全面下跌，香港市场在中国企业股的带动下出现下挫，其中恒生中国企业股指数下跌674.5点，跌幅为5.71%；恒生指数下跌799.57点，跌幅为3.63%。在能源引发的通胀以及资金获利回吐的压力下新兴市场延续此前的弱势，'金砖四国'中的印度孟买Sensex指数下跌5.13%；巴西圣保罗IBOVESPA指数下跌7.85%；俄罗斯RTS指数下跌4.61%。

　　2008年上半年，在美国次贷危机、美元贬值、国际原油价格以及大宗商品价格大幅上涨的影响下，全球经济面临着严重的通胀压力，发达经济体与新兴市场经济体的通胀全面攀升，多数国家的经济现状都超过了各国央行制定的目标，而新兴市场的通胀水平明显高于发达国家，其中以越南为代表的新兴市场甚至因通胀出现了失控的表现。全球股票市场除加拿大多伦多交易所300指数出现小幅上涨外，其他市场全部出现下跌，其中上证综合指数下跌幅度达48%，恒生中国企业股指数下跌25%。

　　QDII上半年表现抢眼

　　受股市大跌影响，上半年国内股票型基金下跌35.69%，指数型基金下跌44.82%，混合偏股型基金下跌44.82%。而相比之下，四只连续运作的QDII基金表现要抢眼很多，平均跌幅为22.97%，跌幅与净值增长率排名第一的股票型基金相当。而考虑2008年人民币累积升值的因素，QDII基金的表现更是远远优于国内股票型基金。其中，跌幅最少的南方全球精选基金下跌15.68%，由于其较好的把握了市场趋势和节奏，分享了巴西、俄罗斯等新兴市场上涨收益，实现了其全球分散投资、规避单一市场风险的目的。紧随其后的华夏全球精选基金下跌18.7%，在市场判断和风险控制上体现了一定的前瞻性。而相对落后的嘉实海外中国股票基金以及上投摩根亚太优势基金下跌幅度分别28.56%、28.96%，风格较为激进的策略令其波动也较为剧烈，而一旦市场趋势性底部形成出现反弹，也将会是最大的受益者。

　　上半年全球市场的较大幅度下跌，令QDII基金的分散风险的投资价值显现，但与成熟的美国基金市场相比，风格依旧是比较趋同的，产品设计不够细化。

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