今年下半年，美元以跌势开局，但兑主要货币仍保持在低点上方。现在，多数分析师认同，美元下半年走势由美联储利率政策主宰。而且，在年底收高的进程中，可谓荆棘满布。

　　◎ 美联储降息前景“渐行渐远” 美元年底可能逐渐走高

　　美联储去年9月开始的降息周期是美元随后受压的主要因素，这是因为利率降低导致美元计价资产收益缩水。随着美联储降息以刺激经济发展，美元也随之螺旋式下滑。上半年，美元多头“日子不好过”：欧元/美元涨幅超过7%；美元/日元下跌5%左右；美元指数跌逾5%。美元贬值导致原油等美元计价商品价格飙升，再加上经济不景气，给华尔街造成负面影响，其中尤以道指“最受伤”——下挫14%。

　　除此以外，主要货币在二季度创下了多个历史新高。3月，欧元/美元创下1.5903的历史新高；美元/日元跌至95.75的12年低点。不过，随着美联储发出可能维持利率的信号(一些投资者甚至押注年内可能加息)，加之美国以外国家的成长开始下滑，美元可能逐渐迎来“梦寐以求”的转势。加拿大皇家银行资本市场的悉尼首席货币分析师Sue Trinh指出，既然美国再次降息的可能性正在消退，美元可能在年底逐渐走高。

　　欧洲央行方面，在周四(7月3日)如预期加息25个基点之后，行长特里谢在会后声明中表态“对今后的货币政策没有倾向性”。一些分析师因此相信，欧洲央行升息是一次性行为。

　　另外，美元在上个月得到了一个“意外的惊喜”：美联储主席伯南克清楚地警告，美元贬值是美国通胀的原因之一；他还暗示，美联储不欢迎美元在国际外汇市场上进一步下挫。

　　当然，并不是所有策略师都认为，美联储已经收起了降息“板斧”。CMC美国市场的首席外汇策略师Ashraf Laidi对客户说道：“我们仍然预测美国利率下一步行动是下调，年底将到1.50%。之所以这么预测，主要有两方面的理由。一方面，美国经济基本面将继续恶化；另一方面，金融市场脆弱。”即使那些预测欧元在今年逐步走软的分析师，也认为美元并未度过最糟糕的时期。纽约美国银行的全球货币策略主管Robert Sinche指出，近期来看，欧洲央行升息及其预期，都将继续利多欧元。加上美国经济表现依然不振，欧元/美元仍可能测试1.60。不过他说道：“我们预测欧元/美元年底可能朝1.50下探。”

　　◎ 美元/日元的走势也将很有意思

　　2007年2月以来，日本央行一直维持利率在发达国家最低水平0.5%。今年4月，央行从紧缩倾向转变为中性倾向。同时，央行调低了经济评估。虽然在全球震荡的环境下，风险胃口减弱，但是利差的存在将继续支持套利交易，这将打压日元。事实上，尽管美元今年低迷不振，美元/日元仍然明显处于1995年4月创下的二战后低点79.85上方。而且，经济学家还认为，美元不会很快跌到100日元下访。加拿大皇家银行资本市场预测，美元/日元三季度在109，年底到110。

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