-基金观潮

　　本周一是上半年的最后一个交易日，基金为了半年报稍微好看一点，在上证指数2800点附近发动了一次持续9个交易日的净值保卫战，尽管未能阻止股指创出新低，但不少股票型、偏股型基金的净值却逆市上涨，成为近期表现最为出色的一周。

　　净值回升只是短期反弹

　　统计显示，最近7个交易日单位净值涨幅最大的前十名开放式基金均为股票型和偏股型基金。但是从较长时间看，最近30个交易日单位净值涨幅居前的还都是债券型基金，股票型和偏股型基金净值跌幅居前，尤其是指数型基金跌幅最大，上证红利ETF、深证100ETF、上证180ETF、中小板ETF和国泰沪深300的跌幅均超过25%。说明近期基金净值的回升只是一个短期反弹，尚未扭转下跌趋势。上周周边市场再度大跌，7只QDII基金的净值又全线下跌，跌幅多数超过2%。

　　一个值得注意的现象是，曾经消失接近3年的基金停收管理费现象重出江湖。博时价值增长基金单位净值6月13日下跌至0.699元，单位净值低于价值增长线0.71元。根据基金契约规定，基金管理人将暂停收取基金管理费，直至单位资产净值不低于价值增长线。因此，从上周开始，博时基金开始停收该基金的管理费。据测算，按照该基金今年一季度末的份额计算，博时基金公司每月将少收管理费2600多万元，而持有人每月可多出约0.12%的投资收益。目前，有停收管理费约定的基金还有海富通收益增长和国泰金龙债券基金，不过这两只基金离触及停收管理费约定还相差甚远。

　　上半年基金全线亏损

　　截至6月30日，共有59家基金管理公司管理的408只证券投资基金公布了6月30日份额净值。上半年，除了中短债基金微幅盈利外，其余基金的平均业绩全线出现亏损：指数型基金平均亏损44.82%；股票型基金平均亏损35.69%；偏股型混合基金平均亏损35.74%；平衡型混合基金平均亏损30.53%；偏债型混合基金平均亏损20.41%；保本基金平均亏损13.04%；甚至连债券基金也出现了平均1.42%的亏损。指数基金中跌幅最大的友邦华泰上证红利ETF上半年的净值损失超过50%，表现最好的股票型基金东吴价值成长双动力亏损22.9%，去年表现突出的中邮系基金成为今年以来亏得最多的基金，中邮核心成长和中邮核心优选亏损均超过44.9%，居股票型基金前两位。

　　股票型和偏股型基金的平均亏损幅度小于上证指数同期约48%的跌幅，并不代表基金经理们具有战胜指数的能力，只不过是其平均股票仓位没有超过75%而已。

　　据测算，股票型和偏股型基金的平均仓位已比一季度末公布的仓位下降约11个百分点，降至65%左右，接近熊市时2004年年底基金的平均股票仓位。不过由于股票基金仓位最低可达60%，混合基金仓位多数可低至30%甚至空仓，基金仓位仍有进一步下降空间。各大基金公司，比如华夏、银华、嘉实、交银施罗德、汇添富、南方、博时、易方达等，均出现旗下多只股票基金同时接近底线仓位的现象。

　　基金高位重仓、低位轻仓的操作，反映出在排名机制的压力下，基金投资行为与投资理念的背驰，显示出了专家理财的苍白无力。

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