封闭式基金上周走出了一波独立的行情。在大盘振荡探底的情况下,沪市基金周涨幅为2.11%；深市基金周涨幅为3.28%。对于封闭式基金上涨的原因,银河证券高级分析师王群航先生做了精炼的分析:一是大幅暴跌之后,不少投资者预期短期会有反弹走势；二是封基的折价率处于年内最高区域,大盘基金的安全边际较高；三是市场传闻社保、保险开始再度逐步建仓封基,而从公开交易信息看,QFII买入的迹象也很明显。

　　封闭式基金作为基金,走势同大盘的关联度很高,但是因为折价率的变动,也存在差异之处。例如,本轮牛市大盘在去年11月份见顶,但是由于巨额分红因素的存在,封基在今年1月份才见顶。大盘从2005年的1000点到现在的2700点,迄今涨幅约为170%；但上证基金指数同期从700点到3500点,涨幅有400%。期间,银河证券一直是封闭式基金的大力鼓吹者,但是对于封闭式基金未来的走势,王群航先生认为由于净值大跌,今年封闭式基金分红几乎无望,过去两年的分红行情已经不大可能重现。笔者认可王先生的谨慎观点,在大盘还没有企稳的情况下,短线炒作封基并不值得鼓励,但是如果从长线投资的角度来看,高折价率的大盘封基,已是投资良时。

　　截至上周五,折价率最高的两只基金是基金普丰(29.48%)和基金景宏(29.47%),前者是被动型指数化投资的基金,后者是主动型基金。我们不妨以基金景宏为例子,截至上周五净值为1.50,收盘价为1.06。由于二季度报表尚未出台,而老封基的上限为80%,我们假设景宏近期平均仓位为70%左右,粗略计算,大概1份景宏含0.5元的现金部位及1元的股票部位,这意味着用1.06元现金,可以换来0.5元的现金和1元的股票。换句话说,就是用0.56元的现金换来了1元净值的股票。而景宏是2014年到期,到期要转开或者清算。如果6年期间,景宏的净值不变,而且不计算债券和基金部位的收益,那也有40%以上的回报率；如果股市继续大跌,只要跌幅在40%以内,依然可以实现保本。

　　而笔者认为,股市走势来看,目前的大跌已经基本反映了对宏观经济面的悲观,虽然信心不足,但是只要宏观面没有出现意料外的恶化情况,未来3到5年股市继续深度暴跌的可能性非常小。对于长线资金而言,现在投资高折价率封闭式基金,是进可攻、退可守的选择。　　　　　　　　　贾肖明

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