上周股市再次经历暴涨暴跌，前半周震荡反弹显露筑底迹象，但在周边市场暴跌的影响下上周五转而大跌，股市仍然呈现风吹草动的极度脆弱。而上周基金仓位测算显示，在股市剧烈波动面临方向选择时，基金之间的操作再度分化，对底部判断出现严重分歧。相比前一周有更多的基金选择加仓，但同时选择减仓的基金数量也在显著增加。基金整体上的分歧使得基金操作并未对市场产生主导性影响。

　　偏股类基金整体仓位有所上升

　　6月27日仓位测算数据显示，偏股类基金整体上平均仓位有所上升。股票型基金平均仓位为72.49%，相比前周增加1.15%；偏股混合型基金平均仓位为67.12%，相比前周增加0.94%；配置混合型基金平均仓位55.55%，相比前周增加0.78%。但其他基金数量较少的低风险类基金仓位则继续下降，保本型基金平均仓位大降5%至6%左右的极低仓位水平；偏债混合基金平均仓位保持在16%左右，债券基金平均仓位低于3%。

　　上周基金增仓数量大于减仓

　　与前周相比，上周基金之间增减仓的操作分化更加明显，总的趋势是增仓数量大于减仓。上周仓位上升2%以上的基金多达87只，其中31只基金大幅增仓5%以上。选择加仓的基金数量和加仓幅度均显著增加。同时仍有50只基金仓位下降2%以上，其中有17只基金仓位下降超过5%，减仓基金的数量与前周大致相当。

　　上周基金仓位水平分布基本维持不变：重仓基金(仓位>85%)数量占比增加4%至11%，仓位较重的基金(仓位75%～85%)占比略降1%为18%；仓位中等的基金(仓位60%～75%)占比下降3%至41%；仓位较轻或轻仓基金占比保持在30%左右。保持中等仓位仍是多数基金的现状，重仓基金数量增加较明显。

　　基金对于底部区域认可度提高

　　在两周前A股罕见的十连阴结束后，股市以大涨大跌的方式寻求底部支撑，虽然震荡剧烈但基本止住了之前持续下挫的极度低迷。在这一期间，基金中选择增仓的数量逐渐增多，说明相当部分基金对于底部区域的认可度提高。但是值得注意的是，我们看到增仓积极的仍然以传统上看多的基金为主，是否存在着策略惯性值得怀疑。尤其是部分基金重新转入重仓区域，若非出于波段操作目的则是对股市的趋势性行情仍过于乐观。

　　从策略角度看，A股市场要实现趋势性的好转仍然条件不足。出于对奥运因素、下跌修复要求等等预期，市场在探底后显露反弹迹象，但不可预知的因素仍然随时可能打压市场。受到美股大跌、油价再创新高等影响，上周五A股暴跌也证明虽然不少基金入市意愿正在提高，但市场整体信心仍然极为脆弱。

　　从基金公司的角度看，连续两周仓位大增或仓位大减的基金都值得关注。因为这基本代表了基金在眼下采取的基本策略，或者对于后市中期走势的判断。大型基金公司中，嘉实、广发、上投仓位相对较高，但近期并无显著增减仓；而博时、华夏仍然维持着轻仓策略。南方系基金近期有所加仓，后续表现值得关注。对于仓位大幅增加的基金，参与阶段性行情的动机更强，虽然反弹中有所收益，但投资者仍应保持谨慎。

    德圣基金研究中心

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